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前三季度營收離500億僅一步之遙,五糧液連續23季度兩位數增長

黃嘉祥
2021-11-01 11:54:33
來源: 創業圈

文/黃嘉祥

10月29日,五糧液(000858.SZ)交出了一份穩健增長的三季報成績單。

報告顯示,2021年1-9月,五糧液實現營業收入497.21億元,同比增長17.01%;歸母凈利潤173.27億元,同比增長19.13%。這也是自2016年以來,五糧液已實現連續23個季度兩位數增長。

從財報來看,五糧液三季度整體業務數據繼續向好,尤其是在營收、凈利繼續保持兩位數增長的同時,五糧液前三季度現金流大幅提升至153.98億元,同比增長290.47%;在建工程投入23.02億元,相較2020年末增長超8億元,顯示出龍頭企業穩健的發展態勢和強勁的發展后勁。

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華創證券10月31日的研報指出,在下半年消費大環境平淡之下,五糧液前三季度經營質量依舊較高,預計完成全年目標應有保障,并為未來持續增長打下基礎。在第八代五糧液“千元帶第一選擇”的強大品牌基礎之上,隨著渠道改革不斷深化落地,配合外部需求環境改善,未來增長彈性仍能釋放。

經營質量優異

在2020年“1218”大會上,五糧液提出2021年的經營目標是,“力爭實現營業收入兩位數增長,繼續保持行業骨干企業平均先進水平發展速度,確保企業發展運行在穩健可持續增長的合理區間?!?/p>

2021年是“十四五”開局之年,也是五糧液布局新一輪高質量發展的起步之年,在疫情防控常態化下,白酒企業如何抓住內循環契機,實現業績的穩健增長,既是機遇也是挑戰。作為白酒龍頭企業,五糧液今年交出的三季報符合市場預期,依舊“穩字當頭”,凸顯了五糧液發展的高質量。

三季報顯示,五糧液前三季度營業收入、歸母凈利潤持續保持兩位數增長。其中,第三季度營業收入129.69億元,同比增長10.61%;凈利潤41.27億元,同比增長11.84%。

據中國酒業協會公布,今年1-9月,全國釀酒行業規模以上企業完成釀酒總產量4238萬千升,同比增長3%,實現銷售收入6292億元,同比增長15%,完成利潤總額1462億元,同比增長25%。

五糧液的營收增速跑贏了整個釀酒行業的平均增速。這主要得益于白酒銷售的持續增長。三季報顯示,2021年1-9月,五糧液銷售商品、提供勞務收到的現金大幅攀升,首次突破500億元大關,較去年同期的385.77億元增長35%至519.64億元。

同時,五糧液現金流大幅提升至153.98億元,同比增長290.47%?,F金流是企業的生命之流與經營之源,今年以來,五糧液現金流一直保持較高增幅,銷售情況呈現良好態勢,經銷商回款積極,可見公司具有較強的創造現金流能力和自我造血功能。

五糧液也在報告中說明,主要受經營活動產生的現金流入增加影響,一是上年同期受疫情影響銷售商品、提供勞務收到的現金基數偏低;二是本年營業收入增加及銀行承兌匯票到期收現等增加,致本年經營活動現金流入增加。

在白酒營銷專家肖竹青看來,五糧液今年業績保持穩健增長的背后做對了三件事,一是公司市場秩序維護得力,二是推新品成功,三是公司的創新營銷。

產品結構持續優化

從業績穩健增長態勢中,也可以反映出消費者持續看好五糧液。

近年來,五糧液持續踐行“三性一度”總體要求,強化品牌體系建設,著力推動品牌價值提升。一方面持續強化第八代五糧液代際系列的核心大單品地位,全力打造經典五糧液系列,構建高質量市場份額的堅強助力。

另一方面,堅持以501五糧液為代表的古窖系列提升品牌價值,以新消費、新文創的個性化系列產品高質量滿足消費者對美好生活的需求,借助中國西湖情五糧液玫瑰婚典、長江文化帶萬里行、頂尖博物館探訪計劃、《紫禁城》等頂級文化IP在向世界傳遞中國白酒文化與“和美”文化的同時,形成了一套自己的獨特打法。

備受市場關注的是,今年5月,五糧液完成對“經典五糧液”的試銷工作;6月,五糧液在渠道、品鑒、氛圍營造、消費者培育等方面構建起“經典五糧液”的營銷體系,完成市場布局;8月,“經典五糧液”全面上市后迅速引發中國白酒品質消費“熱潮”,成為白酒市場消費的“新寵”。隨著經典五糧液全面展開鋪貨,推動五糧液產品結構持續優化。

德邦證券認為,經典五糧液縱深切入新高端價位段,打造第二增長曲線。五糧液管理層在完成核心大單品第八代五糧液迭代后,對于經典五糧液更具耐心、渠道操盤經驗更豐富、管理團隊磨合更協調,預計經典五糧液十四五末有望放量至8800噸以上,GAGR達45%。

多地酒商也反饋,目前,五糧液在千元帶擁有絕對優勢的用戶基礎和市場口碑,受到核心消費人群的廣泛喜愛和許可,這是長期市場檢驗的結果。五糧液主要產品中秋國慶雙節期間動銷良好,特別是高端個性化產品的火爆。由此可見,五糧液在高端細分市場的布局已初見成效,勢能正在不斷釋放。

在日前揭曉的《2021胡潤品牌榜》中,五糧液以3000億元的品牌價值,位列“2021最具價值中國品牌”第二位。

酒類營銷專家蔡學飛表示,五糧液的品牌力、產品力與渠道力之間良性正循環的大格局已形成。對渠道而言,動銷越好信心就越足,信心越足動力就越足,產品動銷自然會越來越好。這是五糧液連續多年營收、凈利兩位數增長的重要支撐。

業內認為,第四季度是白酒行業回款和銷售旺季,五糧液業績持續增長更加確定,實現全年發展目標可期。

投資者持續看好五糧液

為加大優質基酒的儲能,五糧液近年來一直不斷的投入酒庫工程建設,為高質量發展奠定基礎。

2020年7月,五糧液啟動12萬噸生態釀酒項目(一期)。預計到十四五末,將實現40萬噸的原酒生產能力。按照五糧液基酒優質酒得酒率為10%-15%計算,工程完工后第八代五糧液產能有望超過4萬噸,將成為五糧液未來增長的著力點,實現穩中有進、進中有優的高質量發展。

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根據五糧液三季報顯示,截至2021年9月末,公司在建工程投入23.02億元。從數據分析來看,五糧液先前規劃的“30萬噸陶壇陳釀酒庫一期工程”“成品酒包裝及智能倉儲配送一體化項目”“勾儲酒庫技改工程項目”等提質增效項目正加速推進,或即將完工投產。

五糧液方面表示,上述重大在建工程項目是既有利于當前、又奠基長遠的系統性安排,是五糧液一系列變革中的重大舉措,將為五糧液未來發展奠定堅實基礎,為后續保持穩步增長釋放潛力。

隨著業績向好,機構投資者持續看好五糧液。2021年三季度末,前十大股東中有三大股東大幅增持五糧液,持股比例進一步提升。

具體來看,招商中證白酒指數證券投資基金由上半年末的0.88%增持至1.40%,在前十大股東排名中,由中報的第6位上升為第5;易方達藍精選混合型證券投資基金由0.77%提升至0.81%;景順長城新興成長混合型證券投資基金由0.48%提升至0.6%。

截至三季度末,五糧液股東總戶數為56萬戶,相比上半年末的41.7萬戶進一步增加,遠遠高于行業平均水平。

同時,五糧液獲多家券商作出增持評級。華創證券在最新研報中指出,五糧液品牌優勢未變,公司步調理性克制,第八代五糧液量價平穩,品牌稀缺性及業績持續性較強,隨著渠道改革的進一步深化,未來增長將更具確定性??紤]到公司高質量增長的確定性,估值回落反倒給予價值配置良機,維持目標價300元,維持“強推”評級。

浙商證券在最新研報指出,2017-2020年為五糧液改革基礎期,接下去兩年才是措施真正產生協同效用、紅利迅速釋放時期。千元帶的持續擴容保證了量價提升空間,批價提升幅度及產品高端化速度均或超市場預期;中長期看,千元帶的持續擴容保證了量價提升空間,批價提升幅度及產品高端化速度均或超市場預期,同時多措支持下渠道利潤的增厚為經營實現正循環奠定基礎。未來五糧液業績兼備高確定性、成長性及改革標桿地位將推動估值中樞進一步上移。

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